别对A股感到失望,美债收益率会带着全球风险资产一起毁灭

来源:雪球网   2023-08-15 21:42:23
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别对A股感到失望,美债收益率会带着全球风险资产一起毁灭。

1、无风险利率是地心引力,风险资产定价之锚。目前,随着日本央行放宽收益率曲线变相加息、美国国债被下调评级导致其收益率飙升、以及美国通胀快速下滑的阶段结束,无风险利率强势飙升。如果存银行有5%的无风险利率,愿意冒着风险投资风险资产的人自然会变少。这是我们小学二年级就学过的知识。

前段时间,由于AI的刺激和美国经济软着陆的远景,市场一直在无视无风险利率的提升。然而量变引起质变,无风险利率足够高、持续时间足够长势必对风险资产产生巨大打击。市场在美国7月CPI超预期下滑的利好刺激下已经无法创出新高,利率反而见底回升。


【资料图】

2、当前最大的问题是,利率回到高位,但是股市市盈率却维持在历史高位附近:

下图展示了标普500指数近90年的PE数据。实际上,从上世纪1980年代开始,无风险利率(10年美债收益率)一直在走下降通道,这就促进了标普500指数的PE中枢,从1980年前的约10倍,提升至1980后的约20倍。

随着美债收益率的下降趋势被打破,美国进入高利率时代,股市市盈率提升的泡沫会被戳破。

3、现在市场的共识是美国经济会软着陆,不会衰退。我认为最有可能的两种假设是:

(a)通胀维持在3%横盘,无风险利率维持在5%横盘,经济不衰退,通胀下不去。随着AI炒作过头和商业模式无法变现,市场将会迎来大幅调整。

(b)去年人人预期衰退,结果没衰退。今年人人预期不衰退,结果()。

4、昨天盘前发帖成功预期美股超跌反弹,最终做空标的纳指100果然反弹约1%。这轮反弹的高度和空间不确定性很大,要等待领涨本轮反弹的科技七子财报确认后才能有更明确的方向。在财报出来之前,无风险利率的利空不会让市场回调的特别深。这一轮反弹可能在纳斯达克综合指数14000点终结,然后开始第二轮做空。

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$

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